燃料油期货市场微观结构研究：基于久期视角

定　　价：36 元

丛书名：现代经济学与管理学文库·方法与工具系列丛书

• 作者：王锋 ，吴从新 著
• 出版时间：2013/1/1
• ISBN：9787564141622
• 出 版 社：东南大学出版社

• 中图法分类：F830.9 
• 页码：180
• 纸张：胶版纸
• 版次：1
• 开本：16K
• 字数：(单位：千字)

内容简介

　　《燃料油期货市场微观结构研究：基于久期视角》对不同方式形成的期货连续数据进行了对比，研究发现对燃料油期货高频数据而言，以日交易量最大原则形成的时间频率为5分钟的连续数据是最优的。在对不同久期的特征与影响因素进行分析之前，运用了多种定量评价准则对各久期的不同ACD模型分别进行了估计和对比，并从中选择出各种久期所对应的优选模型。其中用高频数据构建的价格久期、交易量久期和持仓量久期模型中LOG-WACD模型相对最优，而用超高频数据构建的交易久期和报价久期模型中LOG-EACD模型相对更好。对不同久期的特征进行研究发现：各久期均具有明显的持续性和集聚性特征；日内特征方面，价格久期、交易量久期和持仓量久期均表现为上下午的“双N”型模式，交易久期具有上午“N”、下午“倒U”型变化模式，而买方报价久期与卖方报价久期具有全天“F”型特征。然后在各优选模型基础上加入各种微观结构变量进行实证研究，找出了各自的微观影响因素，其中绝大多数微观结构变量对对应久期有着显著的解释作用。

目 录

第1章 绪论
1.1 研究背景
1.1.1 理论背景
1.1.2 实践背景
1.2 研究意义
1.2.1 理论意义
1.2.2 实践意义
1.3 国内外研究现状评述
1.3.1 久期模型
1.3.2 久期特征与微观影响因素
1.3.3 久期与久期模型应用
1.3.4 存在的主要不足与改进思路
1.4 研究目标与内容
1.5 研究方法和技术路线
1.5.1 研究方法
1.5.2 技术路线

第2章 国内外燃料油市场现状
2.1 燃料油品种特性与分类
2.2 我国燃料油现货市场概况
2.2.1 燃料油的生产和消费
2.2.2 燃料油的进口
2.2.3 燃料油的消费结构
2.2.4 燃料油现货市场的价格波动特点
2.3 国外石油期货市场概况
2.3.1 国际原油期货
2.3.2 新加坡燃料油期货市场
2.4 我国燃料油期货市场交易机制
2.4.1 燃料油期货标准合约
2.4.2 燃料油期货市场交易制度与规则
2.5 国内燃料油期货市场运行现状
2.6 本章小结

第3章 金融市场微观结构理论基础与ACD模型
3.1 金融市场微观结构理论
3.1.1 市场微观结构理论的起源与发展
3.1.2 金融市场微观结构理论的主要研究内容
3.1.3 金融市场微观结构理论研究的目的和意义
3.2 ACD模型介绍
3.2.1 ACD模型
3.2.2 扩展的ACD模型
3.3 本章小结

第4章 燃料油期货市场量价久期特征与微观影响因素研究
4.1 期货连续数据生成方式比较
4.2 研究数据的最优抽样频率选择与说明
4.3 价格久期特征与微观影响因素分析
4.3.1 价格久期定义
4.3.2 价格久期特征分析
4.3.3 价格久期微观影响因素的实证分析
4.4 交易量久期特征与微观影响因素分析
4.4.1 交易量久期定义
4.4.2 交易量久期日内效应分析
4.4.3 不同交易量久期模型对比
4.4.4 引入微观结构变量的对数ACD实证模型构建
4.4.5 实证结果与分析
4.5 持仓量久期特征与微观影响因素分析
4.5.1 持仓量久期定义
4.5.2 持仓量久期日内效应分析
4.5.3 不同持仓量久期模型的估计与比较
4.5.4 引入微观结构变量的持仓量久期对数ACD实证模型
4.5.5 实证结果与分析
4.6 本章小结

第5章 燃料油期货市场交易久期与报价久期特征与微观影响因素研究
5.1 超高频实证数据描述与处理
5.2 交易久期特征与微观影响因素分析
5.2.1 交易久期定义与日内特征分析
5.2.2 不同交易久期模型对比
5.2.3 交易久期整体特征分析
5.2.4 引入微观结构变量的交易久期影响因素实证模型
5.2.5 交易久期影响因素实证结果与分析
5.3  报价久期特征与微观影响因素分析
5.3.1 报价久期定义
5.3.2 报价久期日内特征分析
5.3.3 买方报价久期特征与微观影响因素分析
5.3.4 卖方报价久期特征与微观影响因素分析
5.4 本章小结

第6章 国外期货交易对国内燃料油期货市场久期的影响分析
6.1 引言
6.2 文献综述
6.3 研究数据分段与处理
6.4 交易久期与价格久期的分段日内效应
6.5 国外期货交易对国内期货市场久期影响的实证模型构建
6.5.1 对数ACD模型
6.5.2 对数ACD实证模型
6.6 实证结果与分析
6.7 本章小结

第7章 基于久期模型的燃料油期货市场波动性分析
7.1 久期与波动率的关系描述
7.2 数据说明与统计特征分析
7.2.1 变量的日内效应与剔除
7.2.2 变量基本统计特征分析
7.3 波动性的LOGACDEGARCH-M实证模型
7.3.1 LOG-ACD-EGARCH-M模型
7.3.2 扩展的LOG-ACD-IEGARCH-M实证模型
7.4 波动性实证结果与分析
7.5 本章小结

第8章 基于久期模型的燃料油期货市场Vail测度
8.1 久期模型在期货市场VaR测度中的应用现状评述
8.1.1 久期模型在期货市场日VaR测度中的应用
8.1.2 久期模型在期货市场日内VaR测度中的应用
8.2 久期模型在燃料油期货市场日VaR测度中的应用
8.2.1 日VaR测度理论模型
8.2.2 数据选取与描述
8.2.3 日VaR测度实证分析
8.2.4 Kupiec：回测检验
8.3 久期模型在燃料油期货市场日内VaR度量中的应用
8.3.1 IVaR的定义
8.3.2 交易久期与波动率的联合模型
8.3.3 数据处理与基础模型的构建与估计
8.3.4 IVaR的蒙特卡罗模拟方法设计
8.3.5 IVaR模型与传统方法的日内VaR预测
8.3.6 IVaR模型与基于等时间间隔的传统方法预测效果的对比
8.4 本章小结

第9章 久期框架下的燃料油期货市场量价分析法的短期预测力检验
9.1 引言
9.2 期货市场量价分析法的一般经验法则
9.3 久期调整在量价分析法短期预测力检验中的作用
9.4 共同久期定义与日内效应分析
9.4.1 共同久期定义
9.4.2 共同久期的日内效应分析
9.5 基于共同久期的量价分析法短期预测力检验的二元选择实证模型构建
9.5.1 二元选择模型
9.5.2 共同久期基础上构建的量价分析法检验的二元选择模型
9.6 量价分析法短期预测力检验结果与分析
9.7 本章小结

第10章 完善我国燃料油期货市场微观机制的对策与建议
10.1 调整燃料油期货标准合约条款
10.1.1 降低交易单位
10.1.2 提高最小变动价位
10.1.3 降低投资者交易成本
10.2 修改燃料油期货交易制度
10.2.1 调整保证金制度
10.2.2 降低持仓限额
10.2.3 增强信息披露的透明性
10.2.4 变通交割方式
10.3 构建有做市商的连续交易与无做市商的竞价交易相结合的交易模式
10.4 增加市场交易者数量和优化交易者结构
10.5 本章小结

第11章 结论与展望
11.1 主要结论
11.2 研究展望
参考文献
附录1 （超）高频数据格式
附录2 Eviews程序

文 摘

　　第3章  金融市场微观结构理论基础与ACD模型
　　3.1  金融市场微观结构理论
　　3.1.1  市场微观结构理论的起源与发展
　　Coase（1991）在《企业的性质：释义》一文中写到；“传统经济理论的主要缺陷是没有对市场组织和交易形式进行分析”。的确，新古典经济学没有回答市场是怎样实现均衡价格的，在Walras、Arr。w和Debreu的世界中，或者在Samuelson的教科书中，交易过程被视为一个黑箱，供求曲线的交点自动决定了市场出清价格（Market—clearing Price），至于说供给、需求通过何种市场组织真正达成交易并形成价格，新古典经济学却几乎没有能够给出答案。而在交易成本理论里，市场组织和交易形式并不是他们关注的主要问题，因此，他们眼中的市场与新古典的市场在本质上是一致的，在这个市场上，价格是外生的。可见，对均衡价格的反思，要求深人分析市场组织和交易形式，而不是一般意义上的均衡分析。事实上，这一问题早在20世纪50年代就引起了一些经济学家的注意。1968年，德姆塞茨（仁）emset：z）在《经济杂志》上发表名为《交易成本》一文，将经济学家的注意力引导到交易机制对价格决定的影响上。1976年，Garmarl正式以《市场微观结构》为名，探讨了做市商制度对价格行为的影响，拉开了微观结构理论发展的序幕。
　　按照Hara（1995）的观点，市场微观结构理论主要研究的是“特定规则下交易资产的过程和结果”。MadtlaVan（2000）〔93〕认为市场微观结构理论是“研究投资者的潜在需求最终转化为价格和数量的过程”。Biais、Glosten和Spatt（2002）给出的定义是：“市场微观结构理论分析交易过程和价格形成，以及市场组织对价格形成的影响”。虽然不同学者给出了不同的定义，但它们的核心思想却是一致的，即市场微观结构理论主要分析特定的市场组织是如何影响价格的形成过程。
　　如果说在微观结构理论创立的早期阶段，理论模型的发展相对于实证研究来得更为完备的话，那么信息技术革命的发展从根本上改变了微观结构研究的基本态势。电脑技术、通讯技术和网络技术的广泛运用促使越来越多的证券交易所采用电子化交易系统，从而海量的分时交易数据可以被方便地存储，从而使建立在高频数据基础上的实证研究成为可能。通过分析交易、报价、委托流量、做市商存货等源于真实交易过程的数据，学术界加深了对价格形成过程的认识，并在公共政策的影响力方面获得了巨大成功，这又进一步推动了理论模型的完善和发展。
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