全书共分为五篇27章,分别讲述了金融工程发展的基本概况、金融工程师所必备的概念性工具和实体性工具、金融工程的手段和策略以及金融工程的未来发展前景。
特色:
本书在某种程度上介于专业人员的指导性手册和学术教科书二者之间。作为专业人员的指导性手册,它面向那些从事金融工程某些方面的工作而又需要更多了解金融工程的人员。作为学术教科书,它力求在教学方法上正确无误,在理论和案例学习方面尽量充实丰富,在考据与原始资料方面也应当严谨。为实现这最后一点目标,我们在每章的后面安排了“参考与建议书目”一栏。这些材料是为那些在某个特定的问题上需要了解得更为详尽或自己也在进行研究的读者准备的。
简明目录:
第一篇 金融工程概述/1.金融工程简介/2.促使金融工程发展的因素/3.金融工程师的知识基础//第二篇 金融工程师的概念性工具/4.估值关系与应用/5.收益的度量/6.风险:投资组合的考虑、投资的注资期、杠杆/7.有关风险度量的进一步讨论/8.利率和汇率/9.投机、套利和市场的效率/10.公司财务主管的看法:读懂字里行间隐含的意思//第三篇 金融工程师的实体性工具/11.产品开发/12.期货和远期/13.互惠掉换/14.单期期权:买权和卖权/15.多期期权:顶、底、套、顶权、掉换期权和复式期权/16.固定收入证券/17.近期债券市场的创新/18.权益及与权益有关的金融工具/19.混合证券//第四篇 金融工程手段和策略/20.资产/负债管理/21.套期保值和有关的风险管理技术/22.公司重组和杠杆赎买(LBO)/23.套利和复合金融工具/24.税收驱动的交易/25.各种基于权益的策略//第五篇 金融工程的未来前景/26.未来趋势:全球化和科学技术/27.创新金融产品和服务的法律保护
[美] 约翰·马歇尔(John Marshall) 维普尔·班赛尔(Vipul Bansal)
前言
我们自1988年便开始筹划写作本书。那时“金融工程”这一字眼刚刚在金融文献中出现。自那时起,这个术语越来越频繁地在学术和商业刊物中被使用。这一术语之所以为人们所喜爱,是因为它第一次准确地描述了大量金融实务人员和金融理论家们所做的工作。不幸的是,或者也可以说幸运的是,使用这个术语的人们往往只用它来狭义地描述某项特定的活动。同时,不同的人用它来描述不同的活动。在引用了这一术语的其它国家,情况亦是如此。例如,在日本,表示金融工程的词为ザイテく日文“财务技术”——译者注。。所有这些用法,都被囊括在本书所采用的比较宽泛的涵义之内。
在我们刚开始酝酿本书框架的时候,就竭力为金融工程寻求一个准确且内涵恰当的定义。我们开始同许许多多的实务界与学术界人士联系,探讨这个字眼对他们而言的含义。几乎与我们接触的每一个人都对这个项目表现出浓厚的兴趣,这使我们格外惊喜。我们受邀到许多世界领先的金融机构去与那里最上层的人员座谈。这些专家们在其时间方面给了我们最为慷慨的支持并毫无保留地与我们交流了他们的想法。我们还通过电话进行了许多次的采访。这些讨论,以及我们同学术界人士进行的长时间的谈话促使我们在脑海里不断地重新定义什么是金融工程。每经过这样一个重复过程,我们的定义便会被拓宽。最后,我们对由约翰·芬尼迪(John Finnerty)提供的定义感到无可挑剔了,这也正是我们在本书中使用的定义(见第一章)。到目前为止,将金融工程说成为解决金融问题而进行的金融技术的开发与应用以及通过识别并利用金融机会而创造价值就足够了。
在我们完成第一轮采访后,我们起草了第一个写作框架。这个框架有18章。我们同一些金融工程师探讨了这个框架,接着又进行了第二轮采访。作为第二轮采访的结果,框架增加到23章。此后我们又进行了第三轮,亦即最后一轮采访,然后才定下最终框架,即共由27章构成的本书。尽管本书的篇幅已颇长,但仍无法逐一涉及我们所采访的人们所提出的被认为是重要的领域和主题。并且我们无法完全公正地对待每一个主题,我们不得不进行选择并以我们感觉对教学有益的方式将内容浓缩。
一些读过本书早期草稿的人反对我们将一些非常基本的金融理论包揽到本书中。然而,当我们准备将其从书中剔除时,又遭到了另一些人的反对。最后,我们决定保留这些内容,把它们放在书中的第四章和第五章。对这部分材料熟悉的读者可一览而过,不会因此感觉不连贯。
在本书的写作过程中,我们感觉无法胜任有些重要主题的阐述。而在另一些情况下,因为其他人对某些论题的卓越贡献,使我们觉得自己不应窃取这些论题的写作权。基于这些原因,本书的部分章节是由他人编著或合著的。我们深深感激这些人。他们的奉献无疑大大地增加了本书的价值。
我们要感谢许多为本书的最终成果作出贡献的人们和机构。有些人同我们无保留地交流了他们的想法;有些人为我们提供了大量的原始材料;有些人为我们的采访牵线搭桥;有些人参加了部分章节的编写;有些人为我们提供了必要的资助;有些人为我们提供了检验我们材料的论坛;还有一些人为我们审阅了部分章节。所有这些人的投入都是我们所必须依赖的,我们对所获得的一切帮助表示衷心的感谢。
(被感谢者名单略——译者)
像这样的一个项目不可能离开大量的经济资助。我们向那些充分认识到本项目价值而解囊相助的个人和机构表示特别的谢意(被感谢者名单略——译者)。我们也十分感谢与我们交流材料的若干机构(被感谢者名单略——译者)。还要感谢协助我们做行政工作的伯纳德特·伽里诺(Bernadette Garino)和马奇·威劳姆(Marge Willaum)。圣·约翰大学商学院的同事们也给了我们多种形式的支持。最后,我们还要感谢在过去几年中在各种会议中与我们交流想法的许多实务界和学术界人士。我们未曾提及他们的名字是因为我们没能保留一份完整的名单。
本书的幕后努力导致了远大于本书的成果。这些幕后努力促使了美国金融工程师协会的形成。该协会力图使涉足于金融工程,或对金融工程领域有兴趣的实务界与学术界人士相互建立联系。本书第三章对该协会有所叙述(有兴趣的读者可与该协会执行主席约翰·马歇尔联系)。本项目还导致了一份新刊物——《金融工程学报(The Journal of Financial Engineering)》的发行。
本书与其它大多数同类图书有所不同,本书在某种程度上介于专业人员的指导性手册和学术教科书二者之间。这是我们自始而定的计划。作为专业人员的指导性手册,它面向那些从事金融工程某些方面的工作而又需要更多了解金融工程的人员。作为学术教科书,它力求在教学方法上正确无误,在理论和案例学习方面尽量充实丰富,在考据与原始资料方面也应当严谨。为实现这最后一点目标,我们在每章的后面安排了“参考与建议书目”一栏。这些材料是为那些在某个特定的问题上需要了解得更为详尽或自己也在进行研究的读者准备的。
您对本书未来版本的改进若有想法与建议,请写信给我们,我们对您的观点会非常感兴趣。您的意见可按下述地址寄给作者:St. John's University, Jamaica, New York, 11439。
约翰·马歇尔(John Marshall)
维普尔·班赛尔(Vipul Bansal)
目录
第一篇金融工程概述
第一章金融工程简介3
概述3
金融工程的范围4
金融工程的工具6
金融工程与金融分析7
金融工程的适用范围8
金融工程工作组9
解决方案的产品化9
金融工程师的就职机会10
本书的计划10
小结11
第二章促使金融工程发展的因素13
概述13
环境因素13
企业内部因素24
近20年来的创新产品27
小结40
第三章金融工程师的知识基础42
概述42
理论42
数学和统计学的技能43
建模技巧43
产品知识43
有关的技术知识44
会计、税收和法律45
美国金融工程师协会45
小结46
第二篇金融工程师的概念性工具
第四章估值关系与应用49
概述49
现金流49
时间价值50
时间价值的敏感性分析52
应用53
工作表软件56
复利计息56
绝对估值和相对估值57
小结58
第五章收益的度量59
概述59
效用59
度量收益:利润和收益率61
收益率——税前值与税后值65
收益率和复利69
投资的注资期(investment horizons) 70
小结71
附录5.1对数正态分布,相对收益率和持有期收益率73
第六章风险:投资组合的考虑、投资的注资期、杠杆76
概述76
波动性:价格风险的来源77
以百分比形式表示价格风险79
投资组合分析中的数学问题81
风险厌恶与投资组合分析84
投资注资期(时间维)的作用86
无风险资产92
多头和空头头寸以及杠杆的作用94
小结96
第七章有关风险度量的进一步讨论98
概述98
价格风险的度量98
小结115
第八章利率和汇率118
概述118
债务型金融工具的基本概念118
汇率:基本理论132
相对收益率曲线137
小结137
第九章投机、套利和市场的效率140
概述140
正在运行的市场机制140
投机142
套利146
有效率的市场:是朋友还是敌人148
小结149
第十章公司财务主管的看法:读懂字里行间隐含的意思151
概述151
为什么要进行风险管理151
策略风险暴露的辨识154
金融工程所能发挥的巨大作用160
分析资产负债表162
为企业的风险暴露建模165
第三篇金融工程师的实体性工具
第十一章产品开发171
概述171
金融产品的定义171
第十二章期货和远期178
概述178
期货178
远期186
远期利率协议(FRA) 187
远期利率协议和互惠掉换194
小结194
附录121欧洲货币利差期货和远期汇率协议197
第十三章互惠掉换202
概述202
互惠掉换产品的发展史202
有关利率的一些习惯的注释203
互惠掉换的结构204
利率互换206
货币互换 208
商品互换209
互惠掉换的变形210
互惠掉换交易商的作用212
小结213
第十四章单期期权:买权和卖权216
概述216
买权和卖权:基本概念 217
损益状态图222
利用期权作套期保值227
现金结算的期权230
小结230
第十五章多期期权:顶、底、套、顶权、掉换期权和复式期权233
概述233
利率顶(顶)233
利率底(底)238
利率套(套)239
杂型利率期权241
货币化隐含期权243
复式期权243
小结244
第十六章固定收入证券246
概述246
一级市场和二级市场246
美国国债现货市场247
公司债和优先股的现货市场250
浮动利率工具256
按揭贷款的现货市场257
国际债券市场261
小结263
附录161银行折现率与等效债券收益率的换算 265
附录162等效债券收益率的另一形式 266
第十七章近期债券市场的创新267
概述267
零息票债券267
零息票收益曲线271
多级按揭贷款和其它资产担保的有价证券273
契约终止278
回购/反向回购市场 279
垃圾债券280
存架登记281
浮动股息率优先股和反向浮动利率债券282
小结283
附录171零息票债券的税收286
第十八章权益及与权益有关的金融工具288
概述288
美国的所有者权益的形式288
与权益有关的证券291
权益的销售295
权益在公司资本结构中的作用296
小结296
第十九章混合证券298
概述298
混合证券的类型299
投资者的动机305
发行者的动机307
小结309
第四篇金融工程手段和策略
第二十章资产/负债管理313
概述313
资产/负债管理的演变313
基础概念316
流动性管理的变化318
利息回报率的管理(利率敏感性缺口的作用)319
投资银行家在资产/负债管理中的作用 320
小结323
第二十一章套期保值和有关的风险管理技术326
概述326
套头比及其应用327
套期保值理论的新改进330
套期保值的成本336
套期保值的模块化方法337
风险管理的其它问题和工具340
小结343
第二十二章公司重组和杠杆赎买(LBO)346
概述346
公司重组346
私人化:杠杆赎买350
一个典型的杠杆赎买的案例355
投资银行在杠杆赎买中的作用:金融工程师的工作358
小结358
第二十三章套利和复合金融工具360
概述360
套利:从古代到现代360
复合证券363
复合衍生工具366
现货和期货(Cash\|and\|Carry)的复合366
套利中的现货和期货复合:增加证券组合的收益368
创造复合长期债券369
用互惠掉换组合头寸370
复合双重货币债券370
复合的和真实的证券在质量上的区别373
小结375
附录23.1全部计提在内的总成本377
第二十四章税收驱动的交易381
概述381
防止敌意接管382
企业的重新资本化382
非盈利性:不相关业务收入的税收383
满足短期融资的要求384
债券掉换385
自清偿优先股386
白马王子在何方387
再谈判债务387
不动产转让的税收和成本388
不动产的税收390
小结391
第二十五章各种基于权益的策略393
概述393
股利夺取策略393
全市场投资396
资产配置397
证券组合保险397
程序化交易400
股票的松绑分解403
小结404
附录251股票指数的计算408
第五篇金融工程的未来前景
第二十六章未来趋势:全球化和科学技术411
概述411
全球化的含义411
金融全球化近期发展的简述413
新市场和市场联系的发展415
近来在结算和清算方面的进步416
全球化、金融工程和货币政策417
工作表软件和建模:微型计算机的作用417
走向一个新的世界417
小结418
附录261金融服务业的全球化 419
第二十七章创新金融产品和服务的法律保护437
引言和概述437
利用版权保护金融产品438
利用专利保护金融产品440
利用反不正当竞争法保护有价证券444
利用商标或服务标志保护有价证券446
小结450